国泰君安：3D激光雷达前景广阔

激光雷达是一种感官外界环境的视觉传感器，而车用3D激光雷达则将激光扫描仪、全球定位系统（GPS）和惯性测量装置（IMU）结合，升空激光束观测目标提供点云数据，经光学处置后就可获得准确的三维立体图像，测距精度可约厘米级，具备精准度低、作业速度快和效率高等优势，是汽车自动驾驶、机器人定位导航、空间环境测绘、安保安防等领域必不可少的核心传感器。　　激光雷达未来将会在服务机器人领域首度大规模推展，而后无人驾驶将爆炸3D激光雷达市场需求：鉴于AGV叉车市场规模受限，3D激光雷达市场需求并不大，而家庭洗手机器人、娱乐及教育机器人等服务机器人市场容量大，现有激光雷达更为成熟期且成本便宜，渗透率下降较慢，是未来激光雷达年所爆发式快速增长的市场需求末端，预计2018年移动机器人用激光雷达市场总需求2.39亿元，2030年34.64亿元，CAGR24.5%。作为构建无人驾驶最佳路径的车用3D激光雷达将必要获益于无人驾驶汽车的销售快速增长，预计2035年全球无人驾驶汽车渗透率超过10%，未来将会带给429亿元车用3D激光雷达市场需求。　　投资建议：激光雷达将在服务机器人领域首度大规模推展，而长年无人驾驶市场需求更大，重点引荐巨星科技，获益公司大族激光。

　　【公司评级】　　建议增持纳川股份　　公司董事长陈志江先生全额股份公司非公开发行股份5301万股。本次权益变动已完成后，陈志江持有人本公司1.2亿股股份，占到发售后总股本25.96%。陈志江先生及完全一致行动人刘荣旋先生的股份由28.83%减少至36.88%。

我们预计公司2016-18年EPS对应近期股本为0.47、0.70、0.99元(16-17年下调0.03、0.12元，反应回购摊薄以及比较更加悲观的可调销量预期)，考虑到业绩快速增长及激励机制未来将会更进一步理顺，下调目标价至21.15元（+3.56元），对应2016年45倍PE，保持增持评级。

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